机械行业回顾和展望
1.1、受困疫情影响，固定资产投资增速同比下滑显著
1.2、经营状况同比下滑，子行业持续分化
1.3、整体股价表现复苏，估值相对较高
1.4、无畏疫情，分化中寻求制造掘金机遇
短期来看，疫情影响之下寻找逆周期数据超预期赛道：（1）疫情得到管控带来下游投资需求后延、为工程机械领域带来数据超预期表现。同时需 求后移、供给在工程机械等赛道出现供不应求情况，带来量价齐升表现。（2） 由于疫情影响需求，以及供给侧减产各方博弈，油价跌幅较大。但是低油价 无法持续维系油服公司经营，国内对油气依存度仍然很高，虽然国内油企实 际支出下降、但是增产任务仍在执行。随着疫情管控以及需求回暖，我们对下半年油价反弹持相对肯定态度。具备技术产品优势公司受益。（3）自下 而上看好短期汽车电子订单、智能水表招投标数据。
更加需要寻找长期景气度指数向上细分行业：长期来看我们看好新能源 设备（锂电设备、光伏设备、燃料电池设备），以及检测行业（军工检测、 汽车检测、环保食品检测）。此外轨交作为国家新基建、国铁投资目标有望 超额完成，城轨地铁维持稳健增长。
工程机械受益于新老基建升温， 销售量价齐涨
行业短逻辑：上游加速复工、赶工，产品需求叠加至二季度，增速上行。 受益于近期上游行业加速复工、追赶进度，工程机械原本在一季度的需求被 大量地推迟、叠加至二季度，近期销售数据同比出现快速增长，部分产品涨 价，股价具备良好的短期催化剂。
行业中长逻辑：逆周期调节加码背景下，上游新老基建投资升温。逆周 期调节加码背景下，随着基建投资升温，我们看好工程机械行业的需求增长，行业成长性加强。由于疫情的影响，为保障经济增速，内需中的基建仍是保 增长的主要来源，国内有望新增一批大型基建项目，并将加速批复落地；5G 铁塔、特高压、充电桩、轨交建设等“新基建”实际上同样需要传统基建先 行。
资金方面，政策支持明显，专项债发行规模上升，尤其是基建项目占比 较高，加上近期 REITs 基金获批，有望从投资面拉动工程机械需求的增长。工程机械迎来量价齐涨行情，重视基本面向上行业的配置机会。
整体来 看，随着国内疫情逐步控制，基建投资回暖，以及新基建项目的刺激，在集中复工、赶工效应的影响下，我们预计工程机械后续几月的销量将出现明显 回暖，旺季后移，淡季不淡；部分热门产品将有小幅提价；工程机械迎来量 价齐涨行情。工程机械短期数据已越过向上拐点，中长期空间进一步提升， 行业集中度上升，龙头公司将显著受益。尤其是近期多数行业基本面下行的 大背景下，工程机械行业基本面出现上行，建议重视其配置价值。推荐中联 重科(A+H)、三一重工、徐工机械等龙头公司，关注恒立液压、中国龙工(H) 等公司。
